PARIS — Gelombang obligasi AI dari perusahaan teknologi Amerika menambah persaingan dana dan berisiko membuat biaya pinjaman pemerintah Eropa semakin berat, saat Prancis, Jerman, dan Italia sudah menghadapi kenaikan imbal hasil obligasi.
Dampaknya bisa menjalar ke anggaran publik dan perusahaan. Prancis, misalnya, diperkirakan membayar bunga utang €91 miliar tahun depan, naik dari €79 miliar saat ini, sementara raksasa teknologi AS terus mencari dana untuk membangun pusat dan infrastruktur AI.
Taruhannya bukan cuma bagi pemerintah. Kota dan daerah yang meminjam untuk membiayai sekolah, transportasi, serta infrastruktur juga berpotensi menghadapi ongkos pinjaman lebih tinggi.
Bagaimana obligasi AI menekan biaya utang Eropa?
Perusahaan teknologi besar dan pemerintah kini bersaing mendapatkan dana dari investor yang sama. Ketika penerbit obligasi AI menyerap lebih banyak modal, ruang pembiayaan bagi perusahaan maupun peminjam publik Eropa dapat menyempit, sehingga mereka perlu menawarkan imbal hasil lebih tinggi.
Empat perusahaan dari kelompok Big Five hyperscaler—Amazon, Alphabet, Meta, dan Oracle—telah menerbitkan sekitar $250 miliar obligasi dalam dolar sejak awal 2025. Mereka juga menjual obligasi senilai €37 miliar dalam mata uang euro.
Microsoft, anggota Big Five yang sebelumnya belum ikut dalam gelombang pinjaman itu, kemudian menerbitkan obligasi senilai $25 miliar, seluruhnya dalam dolar. Goldman Sachs memperkirakan penerbitan obligasi baru oleh hyperscaler AI akan mencapai $420 miliar tahun depan. ING memperkirakan sekitar €60 miliar di antaranya akan diterbitkan dalam euro.
Skalanya terkait dengan investasi besar untuk pengembangan AI. Lebih dari $1 triliun atau €900 miliar mengalir ke pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan. Bagi pasar Eropa, arus penerbitan yang besar berarti investor memiliki lebih banyak pilihan obligasi perusahaan AS ketika pemerintah dan perusahaan setempat juga membutuhkan pembiayaan.
Prancis sudah menanggung bunga utang yang meningkat
Prancis menghadapi posisi fiskal yang rapuh. Utang publiknya mencapai 119% dari produk domestik bruto, sedangkan defisit masih di atas 5%. Dalam enam bulan terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah Prancis bertenor 10 tahun naik dari sekitar 3,7% menjadi hampir 5%.
Kenaikan itu membuat biaya bunga pemerintah diperkirakan bertambah. Tagihan bunga Prancis diproyeksikan naik dari €79 miliar saat ini menjadi €91 miliar tahun depan, lalu melampaui €100 miliar pada 2028.
Tekanannya nyata. Kementerian Keuangan Prancis perlu mencari puluhan miliar euro melalui pemangkasan belanja, kenaikan pajak, atau tambahan pinjaman sebelum akhir dekade ini. Jika ongkos pinjaman terus naik, pilihan anggaran pemerintah menjadi lebih sempit.
Pasar obligasi juga bergerak di tengah tekanan lain. Harga energi yang kembali naik terkait perang Iran dan krisis politik di Prancis mendorong imbal hasil obligasi melonjak lagi pada bulan lalu. Viktor Hjort, kepala strategi kredit global di BNP Paribas, mengatakan gejolak itu memperlihatkan persaingan modal yang makin kuat, ketika biaya pinjaman pemerintah dan perusahaan naik bersamaan.
Apakah dampaknya hanya dirasakan pemerintah?
Tidak. Perusahaan Eropa juga menanggung biaya bunga yang lebih tinggi. Goldman Sachs menemukan bahwa pada perusahaan dalam indeks Stoxx 600, biaya bunga sebagai bagian dari penjualan naik hampir setengah sejak 2022. Analis bank itu menyebut beban tersebut memangkas laba lebih dari 5% dalam periode yang sama.
Jika pembiayaan makin mahal, perusahaan dapat mengurangi investasi untuk pabrik, peralatan, dan riset, atau menekan pembayaran kepada pemegang saham agar bisa memprioritaskan cicilan. Itu berpotensi memengaruhi rencana ekspansi dan pengembangan produk, bukan hanya laporan keuangan perusahaan.
Pemerintah daerah pun bisa merasakan tekanan serupa. Pinjaman kota dan wilayah membantu mendanai layanan seperti sekolah, transportasi, dan infrastruktur.
Studi untuk Organisasi Kerja Sama dan Pembangunan Ekonomi yang terbit pada Januari membandingkan pasar obligasi lokal di Belgia, Jerman, Spanyol, Swedia, dan Kanada.
Di wilayah dengan penyebaran AI lebih cepat, yang diukur dari porsi lowongan kerja terkait AI, biaya pinjaman pemerintah lokal cenderung lebih tinggi.
Christos Makridis, salah satu penulis studi dari W. P. Carey School of Business di Arizona State University, mengatakan hasil itu berbeda dari temuannya di Amerika Serikat. Di sana, investasi AI berkaitan dengan biaya pinjaman pemerintah kota yang lebih rendah, sedangkan beberapa negara Eropa memperlihatkan arah sebaliknya.
Persaingan modal bisa berlanjut tahun depan
Bank Sentral Eropa menilai pasar obligasi euro sejauh ini mampu menyesuaikan diri dengan kehadiran perusahaan AI besar. Namun, para ekonom bank itu memperingatkan bahwa penerbitan yang terkonsentrasi dapat menyulitkan perusahaan dan sektor ekonomi lain mengakses pembiayaan. Mereka juga menyoroti kemungkinan dampaknya merembet ke obligasi pemerintah dan lembaga supranasional.
Viktor Hjort menyebut keadaan itu sebagai “kelimpahan obligasi”. Menurutnya, kehadiran hyperscaler di pasar euro sudah cukup besar untuk menciptakan persaingan, baik antarpenerbit perusahaan maupun antara perusahaan dan pemerintah dalam memperebutkan dana investasi pendapatan tetap.
Biasanya, ketika ketidakpastian meningkat, investor beralih ke obligasi pemerintah dan membantu menekan biaya pinjaman. Namun, kenaikan imbal hasil yang terjadi bersamaan pada pemerintah dan perusahaan menunjukkan bahwa persaingan mendapatkan modal dapat mengubah pola itu.
Obligasi AI bukan satu-satunya penyebab tekanan fiskal Eropa. Namun, kebutuhan dana perusahaan teknologi AS yang besar dapat menambah beban ketika penerbitan baru meningkat tahun depan. Pemerintah, perusahaan, dan daerah Eropa kini harus menghadapi pasar yang sama saat merencanakan pinjaman berikutnya.
📝 Tinggalkan Komentar
Komentar sebagai . Ditinjau admin sebelum tampil.